[리딩투자증권] 노바렉스 - CAPA 증설 및 해외 진출 본격화에 따른 실적 성장세 지속 전망

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[리딩투자증권] 노바렉스 - CAPA 증설 및 해외 진출 본격화에 따른 실적 성장세 지속 전망

홍진석

press@betanews.net

기사

입력 : 2019-03-18 08:13:37

노바렉스 - 국내 최대 고객사 확보하여 안정적인 사업기반 구축
① 국내 1위 건강기능식품 ODM/OEM 기업
② CAPA 확장을 통한 장기 성장동력 확보

노바렉스( 코스닥 194700 NOVAREX CO.,LTD.)는 국내 1위 건강기능식품 ODM OEM 기업이다. 205개사의 350여개 제품을 공급하고 있으며 국내 최다 국내외 건강기능식품 전문 제조사로 자리잡았다. 다이어트 프로바이오틱스 제품 등 건강기능식품이 대표상품으로 꼽힌다. ODM OEM 생산을 통해 제약회사 식품회사 네트워크판매회사 등에 제품을 판매하는 B2B사업을 주력으로 삼고 있다. 건강기능식품으로 제조하여 판매하기 위해 사용해야 하는 원료는 고시원료와 개별인정 원료가 있다. 2018년 증권신고서 제출기준 국내 건강기능식품 업체 중 가장 많은 34건의 개별인정원료를 확보하고 있다. 베트남을 비롯한 동남아시아 시장에서 유산균제품이 매년 꾸준한 성장중이다. 노바렉스는 2008년 설립된 건강기능식품 전문기업 으로 제약회사 식품회사 네트워크판매회사 등 200여개 고객으로 제품 공급 진행 중이다. 2018년말까지 국내 최다수주인 개별인정원료 34건을 확보했다. 매출비중은 ODM48.4% OEM47.5% 원료4.1% 등으로 구성된다.

건강기능식품 제조업종(C10797) 내 업체현황은 풀무원녹즙 종근당건강 뉴트리바이오텍 핼스밸런스 코스맥스바이오 등이 1~5위에 올라있고 6위자리에 노바렉스가 자리잡고 있다. 노바렉스의 신용평가결과는 KIS CreditIndex에 따르면 3등급(우수)로 평가됐다. 이는 상거래를 위한 신용능력이 양호하며 환경변화에 대한 대처능력은 제한적인 기업을 의미한다. 현금흐름지표와 관련 2등급(양호)로 매겨졌다. 이는 영업활동의 수익성 양호하고, 투자수요를 충분히 감당할 수 있는 상태를 뜻한다. 동사는 동일업종내 경쟁력을 바탕으로 5년 이상의 고객비중이 약 50%에 달하며 2019년에는 ▷수면의 질 개선 ▷체지방 감소 ▷간기능개선 ▷체지방감소 ▷관절건강 ▷알코올성간보호 ▷체지방 감소 등 6개의 개별인정원료 획득에 따른 추가 매출 성장도 예상된다. 아울러 2022년까지 22종의 건강식품을 개발할수 있는 파이프라인을 보유하고 있다.

동사의 사업환경은 ▷일상생활 속 건강유지가 최신 헬스케어 트렌드화됨에 따라 건강 관련 심품 시장도 성장할 것으로 전망되며 ▷면역기능개선 제품이나 비타민 등 영양보충용 제품에 대한 수요가 늘어나고 있고 ▷연령대 성별 특정 상황에 맞게 생산된 맞춤형제품들의 소비증가가 예상된다. 경기변동과 관련 경기흐름의 영향을 받는 산업으로 소비자의 소득수준에 따라 실적에 영향을 주며 ▷계절성이 뚜렷하진 않으나 설 추석 연말 등 선물수요가 많은 달에 매출이 증가하는 흐름을 보여왔다. 주요제품은 ▷영양보충용제품(14.6%) ▷개별인정형제품(13.2%) ▷유산균함유제품(5.7%) ▷기타제품(61.2%) ▷상품매출(5%) ▷기타매출(0.1%) 등으로 구성된다. 원재료는 ▷LA플랜타럼(CJLP133) ▷알로에베라추출분말 ▷젤라틴 등이다. 동사의 실적은 ▷전염병 질환과 미세먼지 우려로 면역력 증진에 대한 관심 고조시 ▷이너뷰티에 대한 관심 증가 ▷해외 업체와 협력 관계 증가시 해외 시장 확대 등이 진행되면 상승흐름을 보인다. 동사의 재무건전성은 최고등급으로 ▷부채비율 38% ▷유동비율 215%으로 평가됐고 진행중인 신규사업은 없는 상태다. 노바렉스 주식의 내재가치 분석 결과에 따르면 재무안정성은 최고수준이었고 수익성장성은 중간등급 사업독점력은 중하위 현금창출력은 최하위였다. 밸류에이션 지표는 평가보류로 나왔다.